2020-03-13
深圳装饰公司 再融资新规激活并购重组,“商誉减值”刚以前又要来?

  再融资新规激活并购重组,“商誉减值”刚以前又要来?

  郭璐庆

北京东城区保安公司

  要不安商誉减值吗?

  随着再融资新规落地,成长板块、以及颇为受好的创业板外延并购重组逻辑得到深化。并购回暖甚至引发新的并购重组高潮下,商誉题目便无法逃避。

  “并购不能避免会有商誉的出现。商誉只会在企业相符并过程中产生。表现财务报外上,它是相符并方开销的对价超过被相符并方可辨认净资产公允价值的份额。”某上市券商投走人士称。

  雷根基金总经理李金龙向第一财经外示,展望前期资金会优先关注有业绩或者有技术的上市公司标的,但也不倾轧末了定添的周围会有所扩大。

  随着2019年年报预告表露完毕,上市公司也迎来一波财务“大洗澡”。数据表现,创业板上市公司仍计挑了约340亿的商誉减值。

  并购潮或再首

  2月14日,证监会发布再融资新规,对上市公司再融资的监管规定进走了较大修改。与此前实走的、2017年对再融资从厉尽管环境下推出的再融资监管规则相比,再融资新规对创业板上市公司再融资的监管放松最为清晰。

  华西证券分析师唐爽爽以纺服走业为例,纺织板块主业矮迷、市值幼,但现金流不错,板块上市公司转型动力较强,再融资新规将挑振板块并购预期。其分析受好标的分为两条主线,一是2019年已公告、尚未完善非公开发走的个股;二是欠债高、存在现金流压力个股。

  “再融资新规后,定添及后续并购答该会有一轮新的荟萃事件。”李金龙说。

  “无并购,不商誉”去去只有当并购发生时,投资成本超过被相符并企业净资产公允价值的差额,这个差额便被称之为商誉(例如A公司以10亿元并购B公司,若公司净资产6亿元,两者的差额4亿元即商誉)。随着并购的产生并添添,随之而来的商誉风险便不能不关注。

  日前当升科技(300073.SZ)公告,按照公司业绩预告,上市公司展望2019年单独认定答收账款坏账计挑相符计约2.986亿元。此外对2015年收购中鼎高科时形成的 3.13 亿元商誉计挑2.9亿元减值,两项减值相符计5.886 亿元。

  另一家创业板公司精锻科技(300258.SZ)也公告,在2019年第四季度足额计挑宁波电控商誉减值后,展望全年实现归母净收好1.75亿元至1.85亿,同比下滑28.5%至32.4%。若2018年、2019年均不考虑扣除商誉减值准备,全年实现归母净收好2.08亿至2.18亿。

  2019年,创业板业绩同样受到商誉等资产减值影响较大。经过对上市公司预告内容进走统计,光大证券钻研所仔细到,2019年创业板上市公司仍计挑了约340亿的商誉减值,添上答收账款、存货等资产减值,相符计资产减值周围约为480亿,占到了2019年预告归母净利的70%。

  由于2018年创业板公司大幅计挑了商誉等资产减值,2019年创业板计挑减值亏损周围矮沉,也造成了盈余添速的较大震动。随着2019年年报预告表露完毕,上市公司也迎来一波财务“大洗澡”。数据表现,创业板上市公司仍计挑了约340亿的商誉减值。

  商誉不会“那么大”

  尽管再融资新规带来的并购潮的升温,但众位受访并购重组人士认为,定添苏醒下,商誉不是“大题目”。

  上海一位券商并购重组资深人士便对第一财经外示:“不妨关注商誉,但吾觉得这不是强大题目。”

  “定添和并购重组是两回事,只有发走融资异国并购便异国商誉。”上述投走人士也称。

  从公开数据的统计不妨望到,从商誉的添长情况来望,2013年最先的创业板牛市是商誉添长的初首促发因素,而2015年牛市成为商誉爆发式添长的直接催化剂。商誉的形成,离不开上市公司的外延并购。2013年开启的创业板牛市,陪同着上市公司外延并购数目的迅速添添。这一并购潮在2015、2016年到达巅峰。

  其中,中幼板商誉从2013年的255亿元,添添到2018岁暮3800亿元,深圳装饰公司上涨近14倍;创业板商誉则从2013年的150亿元上涨到2018岁暮的2700亿元,涨幅达到惊人的17倍。

  “清淡情况下,商誉是并购做完的2-3年后才会出现的题目。上一波2018-2019年的商誉题目,是2015年-2016年并购、尤其是牛市高位并购时产生的。也就是说2014年对答2017年,2015年对答2018年,这是上一波并购产生的商誉,而这一波并购还异国最先,商誉的题目一时异国需要考虑这么众。”上述上海券商并购重组资深人士通知记者。

  从业绩应允的倚赖度来望,创业板业绩对外延并购的倚赖水平最高。2017年,外延并购给创业板带来的净收好占创业板净收好总额的37%,较2014年的10%大幅度升迁。

  “这波其实监管层摄取了上一波风险的哺育。6个月的非公开发走的融资不妨并购、也不妨投项此刻。拿现金并购证监会没手段审核,若是发走股份购买资产,证监会一定会审核,对这栽风险比较大的三方收购审核依旧比较厉的。于是这一轮并购即便首来,也不会像上一轮并购发生的商誉风险那么大,由于证监会会有意限制这方面的风险。”该上海券商并购重组资深人士进一步通知第一财经。

  而且,第一财经也晓畅到,尚未资产证券化的优质资产数目已不众,并购重组的对象越来越少,同时此前存在的“忽悠式”重组等走为,对市场心绪层面影响较大,因此证监会对并购重组的审核不息是从厉把关。

  不十足统计表现,2019年证监会并购重组委审核的102家上市公司并购重组申请中17家被否,否决率为16.67%。

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